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(James Saft是路透專欄撰稿人,以下專欄只代表本人觀點)


撰稿 James Saft


路透達沃斯1月24日電---就像穿著高檔皮鞋在達沃斯積雪的街道上踽踽獨行的銀行家一樣,美國聯邦儲備理事會(FED)可能也發現一個問題:腳下打滑,前進乏力.


聯儲的緊急降息舉措可能會有所幫助,但在本質上卻說明了所面臨挑戰的難度,以及解決問題的可行途徑效果有限.


美聯儲在例行議息會議之前一周,出人意料地大幅降息75個基點至3.5%.


不過考慮到此次危機的實質--房地產相關貸款泡沫的破滅--貨幣政策的起效太慢,與前幾次危機時相比效果也不佳.


事實上,聯儲緊急降息給人留下張惶失措的印象,再加上市場原本已經預期下周央行將會降息50個基點的事實,證明了該央行的選擇並不多.


摩根史丹利亞洲董事總經理羅奇(Stephen Roach)在達沃斯經濟與企業領袖峰會上對路透表示,"有兩個因素引發了此次危機:房價的下滑和信貸泡沫的破裂.美聯儲此次的大動作不會修補危機對供求關係的影響,也不能令信貸市場回到危機爆發前的狀態."


聯儲緊急降息後股市上揚.此次降息幅度為多年來最大,但美國房價的不斷下滑也可能令其影響不及通常的預期.原因歸結於這次並不是非降息不可.有誰會在一兩年後有望以更低價格購得房產的情況下,現在就急於出手呢?這時就算按揭貸款成本下降了,也難以提起人們的興趣.


與之類似,信貸市場的功能失調也會令這次降息向經濟傳遞的效果大打折扣.雖然一些人估計,大約一半的美國按揭貸款者能夠通過以市場利率水平進行再融資,從而降低貸款成本,但多數抵押貸款的二級市場已經關閉.

待續